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最新资讯 2019年11月12日 22:08

年底將至 A股的雷聲轟隆隆(附避雷指南)

年底將至 A股的雷聲轟隆隆(附避雷指南)

【北理工80后副校长】

此前〇♀□,獐子島家的扇貝已經「逃跑」過3次π△。「扇貝跑路」1.0版:2014年10月∵⌒□,獐子島聲稱2011年與2012年的底播海域蝦夷扇貝▽,因冷水團異動導致近乎絕收π⊿,因此巨虧8.12億元∴⊙。公司因此事一度披星戴帽∵↑,連虧兩年◇∟┊,差點退市⊿,2016年勉強扭虧保殼☆。

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被傳破產的眾泰汽車就是日子難過的車企代表之一∟⊿,雖然眾泰汽車最後否認了破產傳聞♂﹡,其暴露的資金鏈問題卻撂倒了一眾A股公司┊。

突發的黑天鵝事件不可控制┊,但是業績和財務上的雷總是會留下蛛絲馬跡∟∵π,因此☆〇∴,從財務報表上進行排雷是非常重要的⌒。

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5、大存大貸像康得新、康美葯業等偽白馬股來看♀,爆雷之前都有一個共同先兆:存貸雙高☆┊〇,所以對於那些存貸雙高的企業也得留個心眼◇, 簡單來說□〇,這些企業一方面賬面貨幣資金很充足♂,但另外一方面又有很多短期借款、應付票據?↑π。

比克動力是眾泰汽車動力電池的重要供應商之一◇⌒,自2014年起﹡⊙□,比克動力開始為眾泰汽車提供車用鋰電池△☆↑,且一直是眾泰新能源汽車最重要的動力電池供應商﹡π∟,占其新能源汽車動力電池供貨量的約60%◇π。但此後因眾泰汽車資金鏈出現問題◇,無力償還比克動力約6.5億元欠款↑,進而惡化了比克動力的資金清償能力∵▽◇,最終波及其他與之相關的公司⌒﹡〇。

11日◇⊙〇,杭可科技發佈公告☆,公司對比克動力的應收賬款餘額合計約1.06億元∵⌒。鑒於當前存在的回款風險▽,公司目前已對該部分應收賬款補充計提壞賬準備2220.40萬元□π↑,補充計提后相關壞賬準備為3421.07萬元∟◇∴,綜合計提比例達到32.19%♂,如比克動力的應收賬款無法全部或部分收回▽,公司將對該部分款項全額或部分計提壞賬準備▽☆。

比克動力欠款風波持續發酵﹡﹡♂,也牽涉到其股東長信科技┊♂。11月7日∴〇?,長信科技收到關注函♂↑┊,交易所要求該公司就投資比克動力的相關情況作出說明↑。次日∴,長信科技發佈公告回應稱投資比克動力是促進業務發展♂π,不存在關聯交易△∟♂。

4、利潤虧損上市公司因業績虧損引發上市公司「*ST」則是一個明牌的風險點∟▽,小心謹慎完全可以避免踩雷▽┊▽。從規則上看﹡﹡,對於A股主板和中小板∴〇,若連續兩年虧損△□∵,則第三年會被「帶帽」π,即被ST股π,若連續三年虧損◇π♂,會被暫停上市﹡。

1、商譽減值商譽來自於高溢價收購行為▽,那些溢價就成為了上市公司的商譽┊〇﹡。一旦被收購公司在承諾期內未兌現業績承諾則易產生商譽減值⊙⊙∴。但對於商譽減值后仍然盈利的上市公司┊⊿⊙,可以視同為上市公司主動排雷〇∴?,主動化解風險∵∴♀。

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此前↑◇,11月7日晚間∵┊,當升科技就曾發佈了關於應收賬款風險的提示性公告┊☆☆,當升科技以及子公司江蘇當升材料科技有限公司對深圳比克、鄭州比克的應收賬款餘額合計3.79億元♀﹡,上述應收賬款仍存在無法收回的風險?⊿。

11月6日┊,力帆股份公布⊿∟∴,對公司(含子公司)新增的涉及訴訟、仲裁事項進行了統計▽,截止公告日┊◇,公司累計新增訴訟(仲裁)金額合計人民幣8.07億元♂。

此外據力帆股份三季報☆□□,截至2019年三季度♂〇,其流動負債為168.94億元∵〇?,總負債為178.63億元⊿。而其經營活動產生的現金流凈額為-7.81億元♂,去年同期為-2.19億元♀?∟,償還能力堪憂﹡∟♂。

公司還表示♀⊙,因抽測工作未完成△π,且部分海域蝦夷扇貝死亡情況可能還將持續┊,暫時無法判斷此次底播蝦夷扇貝死亡應計提存貨跌價準備及核銷的具體金額∴。

3、應收賬款回款應收賬款俗稱「白條」﹡,指的是客戶先拿貨♀□,過一段時間后付款☆,這就產生了「應收賬款」♂♀∵。應收賬款積累的越多△┊,企業未來壞賬率越高⌒,即一旦客戶出現不還貨款情況┊↑⊿,企業只能計提壞賬準備π♂,導致其資產大幅度的減值∴。

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10月25日晚⊿,力帆股份披露的三季報顯示◇♀┊,公司2019年前三季度實現營收66.86億元♂,同比下降19.52%;凈虧損26.33億元∟∴,同比下滑2064%□。

2、存貨減值存貨是一個被束縛的「現金」∴⌒,存貨多無非是兩個原因:一是市場需求太好了┊,得多備貨;二是市場需求慘淡﹡□,錯誤估計了市場行情∴,導致企業存貨生產多了賣不出去⊙,從而存貨積壓導致減值▽,這科目也不乏人為有目的調節嫌疑⌒〇﹡。

眾泰汽車的資金鏈問題其實早有預兆△♂﹡。據證券時報〇□π,從部分上市的汽車零配件公司2018年年報及其年報問詢函的回復等公開信息也可以看出☆π△,至少在2018年♀,眾泰汽車已經出現了拖欠供應商貨款的情況〇♂。而此次遭遇組團討債的金額則是⊿∵,「這次60多位經銷商♀,有明確賬目的欠款合計6000餘萬元┊⊿⌒,還有約6000多萬沒有上賬?,合計也就1.2億元-1.3億元∵。」

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力帆汽車債台高企進入2019年◇,力帆股份顯得步履蹣跚⊿。5月初∴┊,因拖欠款項公司遭經銷商維權♀,6月底〇∵,其控股股東重慶力帆控股絕大部分股價被凍結☆。隨後⌒,「被破產」、闢謠、報案⊿,甚至近期政府也已經出手﹡┊♂,成立債委會「救急」┊。

獐子島的扇貝又雙叒叕「跑」了獐子島家的扇貝⊿△◇,已經是A股市場上一道奇特的風景線〇♂,它跑過、被餓死過…總之∵⊿,只要獐子島的業績不好﹡,扇貝就會出來背鍋﹡∴。

巨虧之下♂▽∴,力帆股份還債台高企↑⊿,資金壓力空前巨大π。目前力帆股份的債券存續規模為5.3元□△,存量為1隻▽☆☆,即「16力帆02」(136291)⊿☆,到期時間為2020年3月15日┊♂⊿。2019年6月☆⊙,聯合信用評級曾將這隻債券的評級由AA降為AA-?π♂。

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扇貝「自然死亡」3.0版:2019年10月19日?↑,面對深交所的業績關注函〇,公司還自信地表示♀☆┊,扇貝的投放采捕正按計劃進行∴◇⊙,不存在減值風險☆。結果◇,話音剛落☆♂,就再次曝出扇貝存貨異常、大面積自然死亡的消息?,而且原因不得而知?▽☆。

轉眼又是一年底↑?,三季報的雷剛剛過去⌒,年底的雷聲再度響起♀∟⊙。獐子島(維權)的扇貝又「跑」了⊙,力帆股份債台高企☆〇↑,眾泰汽車的連環雷撂倒了多家A股公司…年關將至?π,我們該如何「避雷」┊?

11日晚間⌒﹡⊿,獐子島發佈風險提示稱┊,公司存量底播蝦夷扇貝畝產出現大幅下滑♂,初步判斷已構成重大底播蝦夷扇貝存貨減值風險◇△♀。基於抽測現場采捕扇貝情況來看〇♀♀,底播扇貝在近期出現大比例死亡↑,部分海域死亡比例佔80%以上♀。

據經濟觀察報♀☆,對此□⊿,獐子島董事長回應稱∴,扇貝是剛死的◇♀,判斷依據是軟體組織還附着在扇貝殼上△△?,目前對財務影響不確定∵♂。

「扇貝餓死」2.0版:2018年1月﹡,獐子島又突發公告⊙∴,聲稱2017年降水減少〇▽□,導致餌料短缺∵∟,再加上海水溫度異常♀∵,大量扇貝餓死∵∵。2017年業績變臉〇⊙,巨虧了7.23億♂∴。

力帆股份8月份發佈的力帆控股公司債券半年度報告顯示↑⊿△,截至2019年6月♀,力帆控股總資產為415億元▽,總負債為312億元♂▽,其中流動負債294.78億元?。而債務壓頂之下◇π,力帆控股已出現多筆債務逾期♀﹡π。而對於逾期的原因∟◇⊿,公告均稱「融資困難」﹡。融資困難在力帆控股獲得的銀行授信中也有所體現⊿,上述公告顯示◇,共有25家銀行為力帆股份提供授信π⌒♀,授信總額度共計125.66億元┊〇﹡,而未使用額度僅剩餘4.5億元∵。

眾泰汽車引發的A股連環雷如果說獐子島是公司本身的問題↑,那麼眾泰汽車的連環雷就不僅是公司問題了♂⌒,而是受行業整體低迷影響▽□↑。2019年∟△,汽車行業迎來了濃濃寒流∵,今年的汽車業「金九銀十」更是慘淡收場♀⌒◇。車市寒冬∵,許多車企正深陷泥潭┊┊□。上個月一則「四家車企傳聞破產」的消息一石激起千層浪♂,雖四家企業都進行澄清公告□,但現實問題是車企的日子真不好過□⊿↑。

若周期型公司↑〇,則要謹慎當行業低迷時♀♀♂,存貨減值風險高⌒。總之需要謹慎那些市場需求不旺但存貨佔比過高的公司﹡⊙,尤其是與同行業公司對比♀,同時存貨周轉率降低∟,且有計提存貨減值的前科▽♂。

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A股避雷指南上市公司造假、業績變臉等問題由來已久▽?∟,投資者面臨的上市公司暴雷風險也日益凸顯⊿,去年不少知名的「白馬股」也紛紛爆雷——造假風險、業績「變臉」、資金鏈斷裂乃至退市風險◇⊙,給投資者帶來了較大的損失〇,因此「避雷」成為投資者必修的一項技能⊙π。

需要注意的是□∴,對創業板來說☆π↑,若連續三年虧損〇↑,那麼在第四年會被暫停上市↑,即創業板個股而言無被ST的過程◇。簡單來說♂♂,應着重關注三季報∟♂?,因為若公司三季報虧損意味着今年扭虧概率較低⊿。

科創板公司容百科技也被拖下水﹡┊。11月6日晚間⊿△♀,容百科技公告稱♂,公司及公司全資子公司湖北容百收到比克動力商業承兌匯票共計7002.84萬元♀♂□,匯票到期日為2019年10月29日♂△⊿。截至公告披露日∵∟,容百科技對比克動力的應收賬款及應收票據(含前述已到期商業承兌匯票┊π,不含銀行承兌匯票)合計2.08億元◇⊙♀,其中逾期賬款及已到期未兌付匯票合計2.06億元♀,存在無法回收的風險∟□〇。

如何預防□π⊿?投資者可以關注半年報△∵⊿,企業一般會在半年報中披露收購公司的盈利情況π〇┊,那麼將被收購公司的半年報凈利潤與上年度的盈利情形、公司的業績承諾等等進行比較☆□,就能判斷公司的商譽在年底是否要減值了┊。

力帆股份控股股東力帆控股的情況也不容樂觀⊿┊▽。公開信息顯示⊙∵,力帆控股目前債券存量規模為5.95億元♂ππ,分別為「18力控01」的5億元、「17力控債」的0.95億元☆♀。與「16力帆02」相似◇┊,2019年6月這兩隻債券也遭到聯合信用評級由AA降級為AA-◇。

可以通過以下指標預防應收賬款風險:(1)應收賬款本期未回款比值∟∟。應收賬款本期增加額與本期收入的比值(未回款比值)代表企業回款能力的強弱♀。本期未回款比值越大﹡⊿〇,表明企業在當年基本上沒有收到多少現金﹡♂,採用的是賒銷方式做生意♂∵,則企業的回款能力越弱□▽。(2)客戶集中度情況▽┊。客戶集中度高是出現應收賬款損失的高發地帶∟。(3)賬齡☆⊿☆。賬齡越久越不好〇▽♀,賬期越長的『白條子』∴,企業回款信心打折扣⊙▽,則壞賬計提概率大♀⊙。

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直到近日〇∴⊙,眾泰汽車拖欠鋰電池供應商比克動力貨款一事爆出?,猶如「蝴蝶效應」不斷引發連鎖反應∵↑,而且蔓延到越來越多的A股公司∴∴,才引發了市場的強烈關注☆⊿。

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